3. 2. TIPURI DE ORDINE ŞI PRIORITĂŢI ÎN EXECUTAREA

ACESTORA. RESTRICŢIILE DE TIMP ŞI STĂRILE PIEŢEI

TIPURI DE ORDINE ŞI PRIORITĂŢI IN EXECUTAREA ACESTORA

                        Sistemul de tranzacţionare permite iniţierea tranzacţiilor bursiere atât pe baza ordinelor comune, cat şi în conformitate cu termenii speciali de introducere a ordinelor.

A)     Ordine comune

                        Ordinul limită este cel prin care se specifică un nivel maxim de preţ la cumpărare şi un nivel minim de preţ la vânzare.

• ordinul “la piaţă” este ordinul executabil imediat la preţul pieţei. Introducerea acestui ordin în sistemul de tranzacţionare este supusă regulii protecţiei de preţ, potrivit căreia acestui ordin i se atribuie un preţ limită specific.
• ordinul “fără preţ” este acel ordin pentru care nu se specifică un preţ, dar preia imediat preţul cel mai bun al pieţei. Cu alte cuvinte, acesta reprezintă un ordin “la piaţa” fara protecţie de preţ.
• ordinul “take” reprezintă un ordin de cumpărare a întregii cantităţi disponibile în piaţa la cel mai bun preţ (respectiv la cel mai bun preţ de vânzare al pieţei).
• ordinul “hit” este ordinul prin care se vinde întreaga cantitate disponibilă la cel mai bun preţ al pieţei (respectiv la cel mai bun preţ de cumpărare din piaţă)
• ordinul “match” (pereche). Un ordin match are rolul de a crea un ordin supus pentru un ordin existent in piaţă.

            Oricare dintre ordinele menţionate poate fi anulat, suspendat (reintrodus) sau modificat.

• Ordine condiţionate

                        Ordinele condiţionate sunt cele declanşate de tranzacţii derulate in piaţă. Fiecare ordin condiţionat prezintă un preţ de înregistrare, care poate fi “la limită” sau “la piaţă”, şi un preţ de declanşare, care activează ordinul.

• ordinul “stop pierdere la piaţa” (“stop loss”) este un ordin de vânzare care este activat atunci când preţul unei acţiuni scade la sau sub nivelul preţului de declanşare specificat.
• ordinul “stop cumpărare la piaţa” (“stop buy”) este activat atunci când, la cumpărare, preţul acţiunii creşte la sau peste nivelul preţului de declanşare specificat.
• ordinul “stop limita” (“stop limit”) este un ordin cu restricţie de a vinde sau de a cumpăra (ordin contingent), care este activat când pe piaţa se atinge preţul de declanşare specificat.
• ordinul “market if touched” (“la atingere”) este un ordin condiţionat de cumpărare sau de vânzare când preţul pieţei pentru o anumită valoare mobiliară atinge un preţ specific.
• ordinul “limit if touched” (LIT), denumit şi “limită la atingere”, declanşeaza o tranzacţie de cumpărare sau vânzare daca pe piaţă se atinge un preţ specificat pentru o anumita valoare mobiliară.

                  Un ordin nou-introdus care nu se potriveşte cu un alt ordin in vederea execuţiei imediate este înregistrat in lista (in coada ordinelor) in raport cu următorii factori:

• prioritatea dată de preţ;
• prioritatea dată de termenii comuni;
• prioritatea dată de termenii speciali;
• prioritatea dată de timpul introducerii în cadrul fiecărui registru de ordine.

                  Un ordin introdus şi care se potriveşte cu mai multe ordine in vederea execuţiei se va executa prima dată cu ordinul care are cea mai mare prioritate de execuţie, apoi cu următorul în ordinea priorităţii şi asa mai departe.

                  Contul client aparţine unei persoane fizice sau juridice care are cont deschis la un intermediar membru al Asociaţiei BVB şi nu se încadrează in categoriile următoare.

               Contul institutie este un cont de valori mobiliare deţinut de banci, fonduri de investiţii deschise şi închise, fonduri cu capital de risc, societăţi finanaciare, societăţi de investiţii (inclusiv SIF), societăţi de administrare a fondurilor şi societăţilor de investitii, fonduri de pensii, societăţi de depozitare a activelor, societăţi de custodie, societăţi de consultanţă şi plasament, fonduri de investitii şi restructurare, institutii bursiere şi alte entităţi calificate de CNVM.

                    Prioritatea de executie a unui ordine este determinată şi de tipul contului corespunzător ordinului. La fiecare preţ, prioritatea se acordă in ordine descrescătoare pentru conturi de tip client , conturi de tip instituţie financiară, conturi de tip pro (house) şi conturi de tip staff (insider).

                     Prioritatea de timp funcţionează după principiul “primul venit-primul servit”. În momentul în care nucleul de tranzacţionare acceptă ordinul, acesta primeşte o marcă de timp.

 RESTRICŢIILE  DE TIMP ŞI STĂRILE PIEŢEI

               Stabilirea unei perioade de valabilitate a ordinului presupune introducerea unei restricţii de timp.

• Ordinul “day” este valabil până la incheierea sedinţei de tranzacţionare în care a fost introdus, respectiv până la sfarşitul zilei curente.
• Ordinul “bun până la anulare sau deshis” (“good till canceled” – GTC; open”) rămâne valabil până la ştergerea din sistem a ordinelor rămase neexecutate de către agentul de bursă care le-a introdus.
• Ordinul “bun până la o data” este valabil până la închiderea sedinţei din data specificată (lună, zi , an), după care este automat şters din sistem.
• Ordinul “bun până la sfarşitul săptămânii” rămâne valid până la sfarşitul săptamânii curente, fiind şters automat la sfârşitul ultimei zile de tranzacţionare a săptămânii curente.
• Ordinul “bun până la sfarşitul lunii” este valabil până la sfarşitul lunii curente, fiind automat şters din sistem in ultima zi de tranzacţionare a lunii curente.
• Ordinul “bun până la un timp” (ora, minut) poate fi adresat in combinatie cu alte restrictii, ca de exemplu GTM până la ora 10:00 in ziua finala.
• Ordinul “execută şi dispari” (“fill or kill – FOK”) este, in timpul tranzacţionării continue, ordinul cu restricţie de timp care, incercând sa tranzacţioneze, se va executa total sau parţial, iar orice volum rămas va fi retras şi şters din sistem.

     Tranzacţionarea in piaţa continuă este precedată de predeschidere şi este urmată de preînchidere şi inchidere.

SCHEMA 5: STARILE PIEŢEI

      Starea de predeschidere are rolul de a stabili preţul de deschidere pe baza ordinelor introduse şi neexecutate intr-un interval de timp bine precizat înaintea momentului deschiderii bursei. Orice ordin introdus in perioada de predeschidere determină calcularea imediată a preţului probabil de deschidere.

• Deschiderea este operaţiunea de alocare a ordinelor la preţul de deschidere. Alocarea volumului de deschidere se structurează într-o parte de alocat şi o parte cu cel mai mic volum rămas.
• Preînchiderea reprezintă un interval de timp precizat in mod expres, care curge din momentul închiderii pieţei continue până la sfarşitul zilei bursiere. În acest interval de timp se pot introduce noi ordine, dar care nu sunt executate in această stare a pieţei.
• Închiderea reprezintă sfarşitul zilei de tranzacţionare. Se considera drept preţ de inchidere preţul ultimei tranzacţii pentru fiecare valoare mobiliară tranzacţionată in ziua respectivă. Dacă in ziua curentă o valoare mobiliară nu a fost tranzacţionată, preţul de închidere este corespunzător ultimului preţ tranzacţionat in ultima sesiune a pieţei.

 

   ÎN ACELAŞI CAPITOL :

3. 1. CARACTERISTICILE SISTEMULUI DE TRANZACŢIONARE

3. 2. TIPURI DE ORDINE SI PRIORITĂŢI ÎN EXECUTAREA ACESTORA. RESTRICŢIILE DE TIMP ŞI STĂRILE PIEŢEI

3. 3. PIEŢELE SECUNDARE ALE BURSEI DE VALORI BUCUREŞTI

3. 4. APLICAŢII