4. 2. TRANZACŢII LA VEDERE

                  Cunoscute şi sub denumirea de tranzacţii « cash » sau pe bani gata, tranzacţiile la vedere se caracterizează prin aceea ca persoana care adresează ordinul de vânzare sau cumpărare işi asumă obligaţia ca, imediat sau in perioada de lichidare normală (câteva zile din momentul încheierii tranzacţiei), sa pună la dispozitia partenerului titlurile vândute sau suma de bani reprezentând preţul tranzacţiei. Aceste tranzacţii se derulează pe baza contului “cash” deschis de client la firma de broker. Astfel un investitor poate cumpăra valori mobiliare, cu condiţia să plătească integral contravaloarea acestora. Un client care vinde “cash” trebuie să predea valorile mobiliare contractate în cadrul aceluiaşi termen, primind contravaloarea integrală a acestora in contul său.

                  La Bursa de Valori Bucuresti, tranzacţiile la vedere se derulează printr-un mecanism care asigura accesul direct şi continuu al intermediarilor la informatiile referitoare la preţ şi la cele furnizate de emitenţii valorilor mobiliare şi care dă astfel posibilitatea clienţilor de a lua decizia referitoare la investitia într-o anumită valoare mobiliară.

                  Tranzacţia la vedere implică două fluxuri între cumpărator şi vânzător:

• Fluxul de transfer al banilor
• Fluxul de transfer al valorilor mobiliare prin transcrierea noului deţinător în registrul emitentului

            Derularea şi finalizarea tranzacţiei se efectuează in intervalul T+3, adică la trei zile lucrătoare de la data tranzacţiei, pe baza unui flux al operaţiunilor.

            Orice tranzacţie la vedere se derulează în trei faze: tranzacţionarea, compensarea-decontarea şi transferul dreptului de proprietate.

Tranzacţionarea la Bursa de Valori Bucuresti presupune mai multe operaţiuni care au drept punct de pornire adresarea ordinelor de vânzare sau de cumpărare de către agenţii de servicii şi investiţii financiare. Ordinele aparţin clienţilor sau sunt ordinele proprii ale intermediarului şi reprezintă instrucţiunea privind cererea de cumpărare sau oferta de vânzare a valorilor mobiliare înscrise la cota bursei. Sedinţele de tranzacţionare se derulează după următorul program:

             Ora 10:00:  predeschiderea pentru piaţa “regular” şi pentru tranzacţii cu acţiuni din secţiunea valorilor mobiliare necotate (care nu indeplinesc cerinţele de înscriere la cotă, dar se tranzacţionează folosind sistemul bursei);

               Ora 10:15:  -deschiderea pentru piaţa “regular” şi a valorilor mobiliare necontate;

                           -predeschiderea pentru piaţa ofertelor public;

Orele 10:15-14:15: cotaţia continuă;

Ora 14:15  -închiderea pentru toate pieţele, mai putin “regular”;

                        -preînchiderea pentru piaţa  « regular ;

Ora 14 :30 : închiderea pentru piaţa « regular ».

            Ordinele de bursă sunt preluate şi transmise spre executare de către societăţile membre ale bursei.

            La introducerea în mecanismul de tranzacţionare, ordinele de bursă sunt plasate automat într-un şir, in funcţie de tipul ordinului: vânzare sau cumpărare.

            Locul ocupat de un ordin in şir se stabileste conform următoarelor principii:

• când preţurile nu sunt egale, şirul este ordonat incepând cu cel mai bun preţ;
• dacă există ordine care au preţuri egale, atunci prioritatea este dată de tipul ordinului, şi anume: C (client), I (instituţie financiară), H (house), S (staff);
• in cadrul fiecărui tip de cont se aplică principiul FIFO (primul venit, primul servit).

            Variaţia maximă a preţului. La introducerea unui ordin in sistemul de tranzacţionare se urmăreşte ca preţul limită să se incadreze in marjele de variaţie admisibile pentru a se evita situaţiile în care apar diferenţe mari de preţ ce pot conduce la prăbuşirea cursului in intervale de timp scurte.

            Variaţia maximă a preţului ordinelor pentru simbolurile din piaţa « regular »este egală cu ± 15% faţă de preţul de referinţă al şedinţei curente. Dacă preţul unui ordin introdus de un agent de bursă nu se incadrează în variaţia maximă, atunci acel ordin este respins de sistem.

            Intrucât perioada de decontare a tranzacţiilor este T+3, rezultă ca variaţia totală între ziua T şi ziua T+3 este:

În cazul unui preţ in crestere:

              Determinarea cursului pe baza ordinelor înregistrate şi ierarhizate este operaţiunea principală în raport cu care se poate sau nu se poate sa fie executată o tranzacţie. În cadrul cotaţiei continue cursul se modifică ori de cate ori se înregistrează noi ordine bursiere. Fiecare modificare de curs dă naştere la operaţiunea de alocare, în cadrul căreia se execută cu prioritate ordinele clienţilor faţă de ordinele proprii ale SSIF-urilor sau personalului angajat al intermediarilor.

               Clienţii participă la alocare şi se disting două cazuri:

• Ordinele de cumpărare ale clienţilor cu preţul limită mai mare (mai bun) decât preţul de piaţă şi ordinele de vânzare ale clienţilor cu preţul limită mai mic (mai bun) decât preţul de piaţă se alocă integral, în măsura în care există cantităţile corespunzătoare în cealaltă parte , alocarea facându-se în ordine crescătoare, după cantitatea de valori mobiliare înscrisă în ordin, iar la cantităţi egale se aplica principiul precedenţei;
•  Ordinele clienţilor având preţul limită egal cu preţul de piaţă se pot executa integral, parţial sau deloc, alocarea făcându-se în ordine crescătoare după cantitatea înscrisă în ordinul fiecărui client, iar în cazul unor ordine cu cantităţi egale se utilizează principiul precedenţei.

            Ordinele de bursă proprii SSIF-urilor, ca şi cele cu prioritate mai mică ale salariaţilor acestora pot fi executate integral, parţial sau deloc şi participă la alocare după ce toate ordinele clienţilor au fost executate integral, singura prioritate  valabilă pentru aceasta fiind cea dată de principiul precedenţei, corelat cu momentul introducerii ordinului în sistem.

• Compensarea şi decontarea tranzacţiilor la vedere

           La sfârşitul fiecărei zile de tranzacţionare bursa transmite fiecărei societăţi de servicii de investitii financiare în parte care a efectuat tranzacţii in ziua respectivă patru rapoarte: raportul de tranzacţionare, raportul de compensare, raportul de decontare şi raportul de comision.

           Rolul BVB în ceea ce priveşte compensarea şi decontarea tranzacţiilor constă în stabilirea corecta a sumelor nete de plată sau de încasat pentru fiecare intermediar, precum şi in asigurarea decontării acestor sume.

           Transferul banilor de la cumpăratori la vanzatori se face prin intermediul băncilor de decontare.

           Transferul are loc la trei zile lucrătoare de la încheierea tranzacţiilor in BVB şi se realizează pe baza rapoartelor emise de BVB după fiecare sedinţă de tranzacţionare, care sunt confirmate de către intermediari.

c.   Transferul dreptului de proprietate

           Transferul dreptului de proprietate asupra acţiunilor tranzacţionate se realizează, în acest sistem de decontare neta continuă, numai la sfârşitul celei de-a treia zile, după ce banii au ajuns in conturile vânzătorilor. Înregistrarea acţiunilor la noul cumpărator se efectuează prin mişcari între secţiunile registrului Bursei de Valori Bucureşti.

           Registrul bursei asigură ţinerea evidenţei valorilor mobiliare, precum şi efectuarea transferului dreptului de proprietate asupra valorilor mobiliare înregistrate.

   ÎN ACELAŞI CAPITOL :

4. 1. TRANZACŢIILE LA VEDERE

4. 2. TRANZACŢIILE LA TERMEN

4. 3. INDICII BURSEI DE VALORI BUCUREŞTI

4. 4. APLICAŢII